La division Scotch whisky de Pernod Ricard a enregistré des ventes nettes inférieures au cours des six mois clos en décembre 2025. La croissance en Inde et en Turquie a modéré la faiblesse des échanges dans les régions clés, tandis que les marges subissent les effets des droits de douane et des fluctuations des devises.
Chivas Brothers, la branche Scotch whisky de Pernod Ricard, a enregistré des ventes nettes totales en baisse de 5% au cours du premier semestre de son exercice financier se terminant en décembre 2025. Le résultat s’inscrit dans des conditions de marché contrastées à travers son empreinte mondiale, selon un communiqué publié à the drinks business.
La performance s’inscrit dans le cadre global du groupe. Comme rapporté précédemment par db, Pernod Ricard a publié des ventes du premier semestre s’élevant à 5 253 millions d’euros, une diminution organique de 5,9% et une baisse de 14,9% en valeur absolue, le résultat opérationnel en baisse de 19%.
Marchés contrastés
Chivas Brothers a attribué sa résilience à sa répartition géographique et à son portefeuille diversifié. L’Inde a enregistré une croissance de 10% et la Turquie a progressé de 32% sur la période semestrielle.
Les marques phares de Scotch whisky blends, Chivas Regal et Ballantine’s, dans leur gamme principale, sont restées globalement stables au cours de la période. Le Glenlivet, un single malt, a surperformé par rapport à ses pairs sur le marché américain.
Dans le cadre des résultats plus larges de Pernod Ricard, les ventes aux États-Unis ont chuté de 15% tandis que la Chine a reculé de 28%. L’Inde était en hausse de 4% à l’échelle du groupe et le travel retail mondial était en baisse de 3%.
Marges affectées par les tarifs
Les chiffres officiels publiés sur le site de Chivas montrent un PRO du premier semestre de l’exercice FY26 atteignant 1 614 millions d’euros, soit une diminution organique de 7,5% et une baisse déclarée de 18,7%.
La marge brute a diminué organiquement de 216 points de base. D’après les chiffres publiés, cela reflétait un impact modeste négatif sur les prix et le mix d’environ 50 points de base, des hausses tarifaires d’environ 70 points de base sur les États-Unis et la Chine, et un effet net sur le coût des biens vendus d’une légère hausse à un chiffre unique, tirée par l’inflation des spiritueux vieillissants, une absorption des coûts fixes plus faible et des économies sur les produits secs. Le coût des biens vendus a bénéficié d’économies opérationnelles.
Les dépenses A et P représentaient 13% des ventes nettes, avec un décalage en faveur de la seconde moitié. La mise en œuvre rapide d’une organisation simplifiée et une discipline stricte des coûts ont entraîné une réduction de 10% des coûts de structure, et cela devrait se poursuivre au cours de la seconde moitié.
La marge opérationnelle s’est contractée organiquement de 55 points de base et de 142 points de base sur une base publiée pour atteindre 30,7%. L’entreprise a invoqué un effet de périmètre favorable sur la marge opérationnelle. Les fluctuations des devises ont exercé un impact négatif de 187 millions d’euros, principalement lié au dollar américain, à la livre turque, à la roupie indienne et au yuan chinois.
Bénéfice, trésorerie et dette
La part du groupe du PRO net s’élevait à 1 018 millions d’euros, en baisse de 20%. L’entreprise a annoncé une optimisation des coûts de financement, entraînant une diminution des charges financières récurrentes, avec un coût moyen de la dette ramené à 3,2% contre 3,4%. L’impôt sur les sociétés relatif aux opérations récurrentes a été réduit conformément à la diminution du PRO.
La part du groupe du bénéfice net s’élevait à 975 millions d’euros, en baisse de 18%. Les charges opérationnelles non récurrentes comprenaient les coûts de restructuration du groupe et les produits de cessions, ainsi que des dépréciations. Le bénéfice par action a diminué de 20% pour atteindre 4,04 euros, reflétant une part plus faible du bénéfice net provenant des opérations récurrentes et un effet de change défavorable.
Le flux de trésorerie disponible s’est élevé à 482 millions d’euros, en hausse de 42 millions d’euros ou 9,5% par rapport au premier semestre de l’exercice FY25, soutenu par des investissements stratégiques optimisés et une gestion du fonds de roulement opérationnel, ce qui a conduit à une amélioration de la conversion de trésorerie, selon le site du groupe.
La dette nette a diminué sur 12 mois jusqu’en décembre d’environ 900 millions d’euros pour atteindre 11 168 millions d’euros, avec une augmentation du premier semestre par rapport à juin 2025 de 441 millions d’euros. Le ratio dette nette sur EBITDA à taux moyen s’établissait à 3,8 fois au 31 décembre 2025, reflétant un EBITDA plus faible, y compris les effets de change et le calendrier des paiements de dividendes.
Perspectives
Commentant les résultats, Nodjame Fouad, PDG de l’unité Gold Brand des spiritueux âgés et du Champagne, a déclaré : « Grâce au portefeuille diversifié de marques de Chivas Brothers et à son vaste réseau géographique, nous restons fortement positionnés pour assurer une croissance durable et répondre aux tendances des consommateurs dans l’environnement économique actuel, caractérisé par des conditions de marché contrastées. Dans une perspective, nous nous félicitons des récentes nouvelles concernant la réduction à 5% du tarif sur le Scotch en Chine et des efforts visant à mettre en œuvre l’accord de libre-échange Royaume-Uni-Inde et restons confiants quant aux perspectives du whisky écossais et à son attrait mondial durable. »
Pour l’exercice FY26, l’entreprise prévoit une année de transition avec des tendances d’amélioration des ventes nettes organiques orientées vers la seconde moitié. Elle compte maintenir les dépenses A&P à environ 16% des ventes nettes et défendre la marge opérationnelle organique en appliquant un contrôle strict des coûts et la mise en œuvre de son programme d’efficacités opérationnelles de 1 milliard d’euros pour FY26 à FY29.
Les investissements stratégiques ont été révisés à environ 750 millions d’euros, avec un objectif de conversion de trésorerie d’environ 80% et plus à partir de FY26. L’impact des changes devrait être significativement négatif.
À moyen terme, de FY27 à FY29, Pernod Ricard prévoit une croissance annuelle des ventes nettes organiques dans une fourchette de 3 à 6% en moyenne, parallèlement à une expansion annuelle de la marge opérationnelle organique, conformément à ses objectifs publiés.
